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从中国电力国际的角度来看,火力发电股的投资逻辑
2020-02-13 12:48

  火电的稳定性和可靠性技术含量低于水电核电的输出。这也是我国目前依赖火电的主要原因之一。但火电不是一!种清洁能源煤,也,不是一种可再生资源。因此,今天的能源结构正在迅速转;变,但火,电仍然是电力行业的主人。

  在中国上市的大量A股上市公司也拥有、华。能国际(HuanonInternational)(00902-HK)。华电国际(01071HK600027-CN)和其他中国。火电企业。

  自2016年以来,中国的国际股价一直处于震荡状态。那么,在能源结构转型的今天,。火力库存。是否值得投资呢?让我。们从。火电库存的投。资逻辑开始。

  1.煤炭价格。煤炭价格是影响火电投资的主要逻。辑。煤炭行业供应侧改革稳。步向前发展。今年上半年,中国原。煤产量同比增长2.6%。山西省内蒙古煤炭产量分别增长8.7。%和9.2%。与此同时,自年初以来,进口煤炭。的价差也在一定程度上扩大,抑制了国内煤炭。价格。。

  由于。火电行业的原材料主要是原煤,火电企。业需要通、过渠道购买煤炭的管理成本。因此,今年到目前为止,动,力煤的价格一直在下降,火电公司的燃料成本也在下降,从而导致企业利润的改善。

  2.电价。电价是火电行业收,入最直接的反映。我国电力市场化改革一,直在促进市场,导向交易的比,重。今年3月,国务院再次下调了普通工商业电价的,10%,因此电价下降是未来的趋势,也是火电行业最重要的风险点之一。

  3.折旧。一些火力发电公司。的发电设备全年都处于。强烈的冲击和高。腐蚀状态,因此折旧在火力发电公司中很常见。折旧固定资产的转移价值是对固定资产的投资。

  2016年,中国电力国际资产折旧。率达到107。.12亿元。然而,随着一些单位在使用期满时停止折旧,虽然安装规模仍略有增加,但折旧。规模已开始进入下行周期。2017年,。折旧销售额达到104.65亿。元,同比下降。2.4。7亿元,2018年固定资产折旧总额达到103.98亿元。比。上年下降百分之零点六七。

  4.来自可再生能源的竞争。地球是脆弱的。世界正在,倡导能源转型。政府对可再生能源的支持是前所未有的。,根据,国,家能源管理局的数据,2018年中国的可再,生能源发,电量同比增长了26.,7%。随着政府积极采取措施消除可再生能源,可再生能源利用率明显提高。

  因此,火电公司,面临着可再,生能源的竞争,主要体现在发电方面。目前,以风电、水,电和太阳能为主要能源来挤压火电的份额对火电企业来说,是,一个巨大的挑战。因此,许多火电企业继续扩大其业务组合,重视各种类型的单位,如燃气发电、风力发电和太阳能发电。另,一方面,产业链的上游开发了煤,炭行业的煤炭物流和贸易,业务。

  据《中期报》报道,2。019年上半年发电量约为1.01亿兆瓦时,同。比增长。5.54。%,互联网用电量约为9454万兆瓦。时。比。去年同期增长百分之五点六六。虽然。发电量和Internet的增长速。度明显低于去年同期,但仍在增长。

  在本报告所述期间,中国电力公司的国际营业额同,比增长了4.90%,。公司权益持有人的实现应占本,期利润的16.3,8亿元,同比增长57.,3%。

  宏观地说,今年上半年国内生产总值比去年同期增长百分之六点三,全国用电量比2018年同期增长百分之五点零。因此,中国电,力公司的国际发电量也与社会用电量的增加相一致。为公司增加发。电量;做出贡献。

  至于净。利润较上。年同期大幅上升近60%。,中国电力国际(ChinaMerchantsInternat。i。onal)在中期报告中表示,这主要。是由于煤2019年上半年,中国的煤炭价格总体上呈下降趋势。全国综合煤价指数从2018年底的1。70点下降到2019年8月30日的157点左右,下降了7.65%。

  今,年下半年,随着环境检查人;员严。格的煤炭事故限制和煤炭需求的增加,电力和煤炭价格的小幅波。动预计不会显著增加。这是火电公司增加利润的好时机。

  ,火电增值税率从今年第二季度的16%,间接上升到13%。随着电力供应,过剩的逐步过渡到供应和需求之间的平衡,预计市场化电价的折扣将进一步缩校火电有望迎来稳定价格的上涨趋势。

  火电行业面临的困难包括环境保护和其他能源的竞争压力。目前,。火电行业和水电风电等行业之间的竞争仍然有其管理能力,即成本低于可预见的未来新能源。。此外,。火电行业正在降低污染,降低发电成本。

  但对于火电行业而言,煤炭、成本是无法控制的。依靠煤炭价格下跌赚钱并不是一个长期的解决方案。不。管!煤炭价格如何,火电行业在中长。期都不会过于乐观。

  电价是火电。公司可持续。盈利能力的关键。虽然电价正。在进行。电力市场化改革,但政策的干预使电价不会有太大的上涨空间,但也会受到政策的。调整。电价下跌也是中国政府倡导的经济和高质量发展的调整。器。自2012年以来,互联网上的电价已经下调了。很多次。

  此外,随着煤炭质量的提高,煤炭市场供应条件逐渐成熟,电价下跌的!空间,可能成为未来的政策取向。

  长期以来,火电作为基荷,的作用,难以改变。然而,从目前披露的统计数据来看,火电使用小时的持续下降是一个无可争辩的事实。由于全社会用电量,的下降和清洁能,耗的增加,火,电设备的平均使用时间明显下降。比去年同期下降了60个小时。长期以来,我国火,电机组在2004年达到最高点后仍处于下降趋势。

  华电国际燃。煤发电机。组平均使用小时数也受到影响..2014年,华电国际燃煤发电机组的平均使用时间为5381小时,但在2018年减少到4849小时和4年减少了53。2小时。结。果表明,该公司发电量的增长更多的取决于新单。位。对原燃煤发电机组发电量的增加不容乐观。

  从长远来看,考虑。到未来、储能!技术和新能源发。电成本的突破,火电行业小时数的波动不会改变。华能国际燃煤发电机组的,平均使用时间将继续进行测试。

  尽,管中长期存在发展,阻力,但华电国际的综合实力并不弱。一些可再生能源项目,包括大,型高效的燃气,发电机组和一些可再生能源项目,目前正,在增加可再生,能源,火力发电产业链也越来越完善。在2018年第七香港排名前100位的情况下,中国电力国际在100强综合实力排行榜上排名第98位。